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本帖最后由 未來第一站 于 2017-1-3 11:06 編輯
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過年前這段期間素來是香港市場表現(xiàn)最為淡靜的日子,一方面各種假期接連不斷,許多基金經(jīng)理早已“歇菜”出去度假。另一方面,上市公司也想趕在年末,在業(yè)績上最后沖刺一把,相對(duì)應(yīng)在資本市場上的活躍度就低了許多,可在這冷清的市場里就有一家企業(yè)因?yàn)榭恐a(bǔ)償款“沖業(yè)績”而受到市場的關(guān)注。
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12月28日昆明機(jī)床(00300)發(fā)布了一則4.2億補(bǔ)償款到帳的公告,公司在A股被標(biāo)以*ST的情況下,有望靠著這筆補(bǔ)償款扭虧為盈,避免退市,此舉引爆昆機(jī)h股當(dāng)日大漲7.14%,在公司A股面臨“摘帽”風(fēng)險(xiǎn)的情況下是誰在刀口舔血?這筆補(bǔ)償款真的能救活昆機(jī)嗎?
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2017-1-3 10:46 上傳
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6 y! t# l; K* U- G; u( O為“保殼”,昆機(jī)變賣家產(chǎn)' b. f: C" w$ G8 n+ T
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A股市場由于上市周期長、審核嚴(yán)格,加上近幾年來IPO通道頻頻受“堵”,導(dǎo)致市場上的殼資源尤其珍貴,許多業(yè)績不佳的上市公司即便傾盡所有也要“保殼”,而昆明機(jī)床近期就在為“保殼”的事情煩惱,公司去年和前年因連續(xù)虧損被上交所更名為*ST昆機(jī)(600806),今年公司業(yè)績也沒有前三季度的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)又是巨虧1.63億,若是不能趕在年底前實(shí)現(xiàn)扭虧為盈則將面臨被退市的風(fēng)險(xiǎn)。為此昆機(jī)11月份開始大規(guī)模拋售旗下資產(chǎn),其中包括子公司股權(quán)、應(yīng)收賬款、設(shè)備、技術(shù)專利、商標(biāo)、土地等,連這些賴以生存的資產(chǎn)都舍得變賣可見公司為“保殼”已是被逼至走投無路的境地,然而更令人唏噓的是,在長達(dá)一個(gè)月的時(shí)間里竟無人愿意接盤。就在“保殼”計(jì)劃一籌莫展之際,昆明市盤龍區(qū)政府拉了一把昆機(jī),將公司位于盤龍區(qū)的廠房土地有償征收,具* K4 z& z3 s. `8 O6 A( _ R
; X1 c Q' z- |; x) ?: p* v了解,此次政府征地是為了配合當(dāng)?shù)氐牡罔F建設(shè),但公司在楊林的新廠還未竣工,因此未來可能要以租用的形式繼續(xù)使用現(xiàn)有的廠房和土地。如此匆忙的交易也是為了這筆補(bǔ)償款能趕在年底前確認(rèn)收入,改善今年的利潤情況。/ _- `6 j$ ?6 P
老國企前途未卜,4.2億補(bǔ)償款未必夠補(bǔ)血0 e2 u/ g" V$ O7 m4 y4 ~9 r! \* K
; r# m$ K# e. W: s0 Z, ] 雖然公司如今走到了割肉賣血的境地,但過去也曾輝煌一時(shí)。昆明機(jī)床(00300)的前身是中央機(jī)器有限公司昆明機(jī)器廠,其歷史可以追溯到抗戰(zhàn)時(shí)期,解放后更名為昆明機(jī)床廠,可謂是真真正正的“老國企”。公司1993年在上海、香港兩地上市,并正式更名為“昆明機(jī)床”,期間由于經(jīng)歷了改革開放等諸多大事件,且恰好踏上中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的黃金時(shí)代,昆機(jī)也進(jìn)入飛速發(fā)展階段。2 j, A7 w" ^, N0 q; D' k. d
# x, k1 M& `( {. I4 _+ N2 b. H- _/ O 直到2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)后,機(jī)床行業(yè)的產(chǎn)品開始進(jìn)入兩極化階段,機(jī)床主要的下游行業(yè)如汽車、航天航空、工程機(jī)械的不斷發(fā)展,市場對(duì)技術(shù)含量高的高端機(jī)床需求越發(fā)旺盛,但這部分市場基本依賴于進(jìn)口,歐洲、日本等國家對(duì)高端機(jī)床的生產(chǎn)技術(shù)嚴(yán)禁外泄(包括像機(jī)床上游的數(shù)控系統(tǒng),雖然近幾年國內(nèi)機(jī)床的數(shù)控化率逐步提高,但其核心的數(shù)控系統(tǒng)有九成以上還是要依靠進(jìn)口)。而像昆明機(jī)床這類自動(dòng)化較低、門檻較低的中低端機(jī)床產(chǎn)品則出現(xiàn)了嚴(yán)重的產(chǎn)能過剩現(xiàn)象。另一方面是宏觀經(jīng)濟(jì)衰弱,建筑和制造業(yè)投資放緩,機(jī)床具有機(jī)器之母的美稱,是用于制造機(jī)器的機(jī)器,因此行業(yè)與宏觀經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系度尤其緊密,傳統(tǒng)制造業(yè)投產(chǎn)的減少對(duì)機(jī)床的需求端造成一定壓力。
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4 ~( E: W" o$ s0 V3 e 昆明機(jī)床也正是在這段期間進(jìn)入到嚴(yán)重的衰退期,公司從2012年起就開始發(fā)生大規(guī)模的虧損,2013年公司做了一系列債務(wù)重組后雖然賬面上凈利潤有852萬,但扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤依舊是虧損2400萬,因此嚴(yán)格上來說公司的主營業(yè)務(wù)已經(jīng)連續(xù)四年虧損了,并且虧損規(guī)模在近兩年都擴(kuò)大到2億以上。4 M4 i+ D% o4 ^
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從公司今年前三季度的經(jīng)營情況來看,凈利潤已經(jīng)虧損了1.63億,相較去年同期只有4418萬,虧損幅度又?jǐn)U大了近2.7倍,而去年全年的虧損額為1.96億,可見第四季度才是公司的業(yè)績重災(zāi)季。具
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了解,這次政府所給的4.2億補(bǔ)償款在扣除相對(duì)應(yīng)的土地、建筑物賬面價(jià)值和相關(guān)費(fèi)用之后的實(shí)際收益大約在1.8億左右,也僅僅是能勉強(qiáng)覆蓋前三季度的虧損,若公司沒有其他的輸血通道,想要在年報(bào)上實(shí)現(xiàn)扭虧為盈仍有一定難度。
9 |0 _0 |9 @& @ 重組計(jì)劃擱淺,大股東急于拋售燙手山芋
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昆明機(jī)床當(dāng)初在上市一年后云南省政府就將持有的部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓給西安交通大學(xué)產(chǎn)業(yè)(集團(tuán))總公司,之后西安交大也為昆機(jī)注入諸多資產(chǎn),像此次被慘遭變賣的西安賽爾便是在當(dāng)年注入的一項(xiàng)資產(chǎn)。之后在2005年西安交大產(chǎn)業(yè)又將股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了沈陽機(jī)床(000410),但不幸的沈陽機(jī)床似乎成為了最后一位接盤俠,雖然沈陽機(jī)床近年來也多次尋求退出方案,但全都鎩羽而歸。去年3月份昆機(jī)A股停牌籌劃重大重組事項(xiàng),計(jì)劃以現(xiàn)金收購一家境外IT上市公司,從而完成中概股回歸,但后來因?yàn)锳股股災(zāi)爆發(fā),重組計(jì)劃折戟。這也導(dǎo)致昆機(jī)在未來6個(gè)月內(nèi)不得重新發(fā)起重大資產(chǎn)重組事項(xiàng),眼看重組這條路走不通,大股東沈陽機(jī)床立即公開征集受讓方,頗有病急亂投醫(yī)的味道,而紫光系雖然在此期間有表明接手機(jī)床,雙方也簽署了股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議但最終卻因?yàn)樵诮灰讜r(shí)間內(nèi)沒來得及獲得國務(wù)院國資委層面的審批程序而草草了結(jié),若真有心入股與沈陽機(jī)床商議延期似乎并不是什么難事,如此虎頭蛇尾的收購計(jì)劃也不得不讓人對(duì)紫光系的入股感到生疑。
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謹(jǐn)防炒作/ m- a! t d* }8 L4 I5 B
' b* w2 ^# h& D* A+ ~% T雖然此次昆明機(jī)床收到一筆不菲的補(bǔ)償款,但上文也提到了,補(bǔ)償款帶來的收益僅是勉強(qiáng)覆蓋前三季度的虧損,但從公司2015年的業(yè)績表現(xiàn)來看,第四季度的虧損往往來的更加兇狠,因此若沒有其他措施的話A股仍存在退市風(fēng)險(xiǎn),而港股方面其實(shí)不論A股退不退市,公司基本面不斷惡化是不爭的事實(shí),
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0 [! O# Q+ p9 H+ ~6 `, u 認(rèn)為,28號(hào)當(dāng)天的大漲更多是基于炒作的因素,一方面目前A股與港股之間存在較大的價(jià)差,(A股價(jià)格為7.6元,港股僅有2.52港幣,算上匯率的話之間價(jià)差達(dá)3.4倍)此時(shí)在港股炒作容易給投資者造成低估值的假象。另一方面則是昆明機(jī)床在港股的流通盤較小,當(dāng)天的成交量并不大,雖然漲幅兇相但參與的資金不多。對(duì)于這類標(biāo)的投資者還需理性思考,切莫被炒作沖昏了頭。
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